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Morgan Stanley sale en defensa de Telefónica: otorga un potencial de revalorización del 34%

Si el pasado miércoles JP Morgan penalizó a Telefónica con una rebaja en la valoración del 27% al pasar el precio objetivo de 8,5 a 6,2 euros, este viernes Morgan Stanley ha salido en defensa de la operadora española. En un informe remitido a sus clientes, el banco de inversión estadounidense ha otorgado a la teleco un precio objetivo de nueve euros, lo que supone un potencial de revalorización del 34%.

El estudio indica que las tensiones de las divisas, la deuda y los costes de contenidos son factores negativos que penalizan a la acción, si bien asegura que “vemos valor también”.

Así, Morgan Stanley señala que la presión de las variaciones de los tipos de cambio debería llegar pronto a su fin. La firma ve volatilidad del real brasileño antes de las elecciones presidenciales de octubre.

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Con respecto a España, estos analistas creen que los beneficios serán planos o aumentarán ligeramente. Sin embargo, la crisis de las divisas provocará una baja del beneficio operativo antes de depreciaciones y amortizaciones (oibda) del grupo del 6,5% en 2018 y del 0,6% en 2019. Para 2020, estiman un crecimiento del oibda del 3% en 2020 con una estabilización posterior.

Morgan Stanley recuerda que en el primer semestre la deuda se redujo un 1,4% desde principios de año y del 10% en términos interanuales. Sin embargo, debito al descenso del oibda y la pequeña deuda que la empresa tiene en divisas latinoamericanas, el banco de inversión espera que el ratio de apalancamiento aumente a 2,8 veces el oibda en 2018. De incluirse los híbridos, el apalancamiento subiría a 3,5 veces en 2018, aunque bajaría a 3,4 veces en 2019. Con la estabilización del oibda, el apalancamiento bajaría a 3,1 veces en 2020 y 2,8 veces en 2021.

De todas formas, la entidad todavía ve posibilidades de reducción de deuda por la vía orgánica, y señala que la compañía no tiene problemas de liquidez. De igual forma, apunta que los costes de deuda de la operadora están cayendo. Al cierre del segundo trimestre, la vida media de la deuda era de nueve años, un 73% era a tipos fijos con un coste medio del 3,48%. La posición de liquidez era de 19.000 millones de euros, que cubrían vencimientos más allá de 2020.

En este sentido, Morgan Stanley apunta que el coste por las adquisiciones de espectro será de 1.000 millones de euros en 2018 y de 1.500 millones en 2019. En relación a los costes por compra de los derechos televisivos del fútbol, indica que será entre 200 y 300 millones de euros superiores en 2018 y 2019. “Telefónica necesitaría elevar su base de clientes de banda ancha y televisión de pago entre 150.000 y 200.000 usuarios para compensar este aumento de los gastos”, indican estos analistas, que prevé que en torno a un tercio de ellos proceda de Vodafone.

Además, Morgan Stanley destaca las cifras positivas de portabilidad móvil registradas por Telefónica en agosto, con una ganancia de 68.700 líneas, frente a una pérdida de 21.700 líneas en agosto de 2017. En la banda ancha, Movistar ganó 3.500 líneas, frente a una pérdida de 30.600 de Vodafone, en parte por su menor oferta de fútbol.

Lo cierto es que Telefónica ha vivido un año complicado en Bolsa. Sus acciones se dejan un 18% desde principios de enero. Cerca del mediodía, los títulos suben un 0,2%.

Fuente: Cinco Días

By |2018-09-14T10:38:06+00:00septiembre 14th, 2018|Actualidad de Empresas, Actualidad Económica, Cinco Días|Comentarios desactivados en Morgan Stanley sale en defensa de Telefónica: otorga un potencial de revalorización del 34%